2025年7月，中国人民大学国家发展与战略研究院等主办的CMF宏观经济研讨会发布专题报告，聚焦稳定币这一货币金融体系新支点，从发展历程、商业模式及体系作用展开分析。
稳定币是锚定法币或高流动性资产、兼具链上可编程性与链下法币稳定性的数字资产，非完整意义法币，分储备支持型、算法稳定币及混合模式，报告聚焦主流的储备支持型。2025年是其关键转折年，美港先后立法，Circle的USDC合规上市，完成“野生到合法”蜕变，但争议不小。欧洲央行担忧其影响金融稳定与货币政策传导，美联储持支持态度，BIS认为其未通过“单一性、弹性、完整性”测试，争议源于行业利益、创新安全及货币主权之争。
成功的稳定币商业模式需明确需求与可靠平价关系。需求涵盖加密生态交易媒介、规避资本管制、获取外币、套利工具及DeFi抵押品等。Circle的USDC是典型案例，以“现金+短期美债”维持平价，多银行存款与延迟赎回降挤兑风险，主动合规获多国资质，协同多方构建生态，差异化渗透场景，还计划拓展新领域，且其成功关键在于中心化。
稳定币在货币等级结构中层级低于央行与银行负债，能提升支付效率、联通链上链下货币，却也有侵蚀货币主权、影响货币政策传递的风险，还能扩展金融资产、重塑金融体系。报告最后指出，稳定币要稳定需制度保障，维护货币主权需监管储备与赎回机制，要平衡“去中心化”与“中心化”，其还会影响国际货币体系，尤其是美元稳定币或强化美元地位。未来，稳定币或成货币金融体系演进新支点，中国需探索应对之策，如推进数字人民币、试点离岸人民币稳定币等。
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